来源：游戏智库

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2024 年 1-3 月，是新冠病毒被日本列为「5 类感染病」后的第三个完整的季度。虽然说日本游戏市场已经完全进入常态化，但是日本上市游戏企业的财务数据表现，在宅经济红利彻底消失后，仍然在“大起-大落-再起-再落”中循环。

如果要说 1-3 月他们整体表现不好，那至少我们总结的 37 家公司的营收和利润，环比涨多跌少；但要说他们表现惊艳，那么这里有两个“反面教材”：

一是，主机游戏六巨头之一的 Square Enix 单季度亏损超 20 亿日元。对此，SE 方面新发布了一份中期经营计划书，指出了公司目前的一系列主要问题，包括高清内容新品贡献不足、手游和页游产品接棒问题、游戏发售时间规划问题、管理结构漏洞等等。同时，SE 也提出一项三年为期的策略。日本媒体称其为后疫情时代率先做出体制改革的知名游戏企业。

二是，MOBCAST 将子公司 X-VERSE（现 NINJIN）的游戏 IP 版权业务于 1 月 1 日转让给了 TendaGames；而 geechs 也将子公司 G2Studios（游戏业务）于 3 月 29 日转让给了 THE FIRST。顺便提一句，这两家公司此前一个季度（2023 年 10-12 月）都处于亏损状态，如今扭亏为盈了。从企业的角度来看，或许是成功的策略，但从行业的角度出发，这可不是什么良药。

本文总结了 2024 年 1-3 月期 37 家日本上市游戏公司的财务报告。其中，Ateam、gumi、Appirits 和 coly 的财报数据采用了 2024 年 2-4 月期的数字，cave 和 Wonder Planet 采用 2023 年 12 月-2024 年 2 月的数字。CyberAgent（CA）只统计了游戏事业的成绩。

37 家游戏公司，按照营业收入从高到低，排列如下图所示：

24 家营收环比增长，百亿规模以上级别企业领涨

2024 年 1-3 月，日本游戏上市公司终于迎来了明显的回暖。

从该季度的营收来看，37 家企业中有多达 24 家实现环比增长，13 家环比下滑，数据不错。但这种数据，一定程度上是建立在前一季度（2023 年 10-12 月）过于惨烈的基础上的。

在该季度企业的营收环比变化中，CA 增幅最高，达到了 49.1%。需要说明的是，CA 并不是依靠前一季度跌得太惨而实现该季度增收的，而是连续三个季度环比实现增收。主要原因是，CA 找到了除《赛马娘》以外的另一条“大腿”——《碧蓝幻想：Relink》。

这款当初不被人看好的“二次元怪猎”，2 月上线后的峰值在线人数突破了 10 万大关，远超于同期《如龙 8》等名作，甚至在热销榜上超越了爆款《幻兽帕鲁》，为 CA 提供了巨大的营收增量。同时，《赛马娘》迎来三周年庆典，整个 3 月份都稳居日本 App Store 游戏畅销榜 Top10 行列。再加上《咒术回战幻影夜行》和《最终幻想 7 永恒危机》两款产品的贡献，CA 能打的牌越来越多，底气也越来越足了。

作为老牌厂商之一，CAPCOM 该季度表现很是强势，营收环比增长 48%。其中，街霸系列最新作《街头霸王 6》在全球范围内得到了玩家的广泛青睐。还有 3 月发售的《龙之信条 2》销量高达 262 万份。双剑合璧，足以扛起单季度的营收重任。相比 KONAMI、SE 这些老对手，CAPCOM 的体量没那么大，但是却以稳健著称，不会大起大落。

Nexon 一如既往地，在经历 10-12 月惯性的营收低谷期之后迎来环比反弹，单季度营收重回 1000 亿日元，但距离去年同期的高点还有一定差距。

按照 Nexon 的说法，FPS 游戏《The Finals》开启第二赛季后，一度提升了玩家数量，但用户留存和流水低于预期。好在《EA Sports FC Online》《EA Sports FC Mobile》和《蔚蓝档案》日服表现强劲。

Nexon 方面其实并不担心后续的业绩。接下去的一个季度，包括《The Finals》和《EA Sports FC Online》在内的旗舰产品都要推送重大更新；《第一后裔》《冒险岛世界》等新品上线；更为重要的是国服版《地下城与勇士：起源》的登场。从目前的成绩来看，Nexon 已经预定了相当可观的业绩增长。

GREE 的情况和 Nexon 非常相似，营收有一定的反弹，但没有回到巅峰，也就是“环比增长+同比下滑”。拿 GREE 旗下占比最高的游戏·动画事业来说，《消灭都市》停运的损失被《红烧天堂》2 周年庆典带来的收益抵消了。同时，相比 1 周年庆，《红烧天堂》的 2 周年的宣发成本得到了最优解，营业利润反而要优于去年同期。

此外，GREE 旗下的 IP 授权业务营收，也因为《圣斗士星矢 正义传说》的出色表现而走高。当然，这中间有万达院线游戏的一份功劳。

从头部营收规模较大的游戏公司来看，环比几乎全线飘红。本季度营收超过 100 亿日元的 13 家游戏上市公司中，只有 2 家环比出现了下滑（前一季度多达 8 家），而且跌幅都是个位数。中下游的企业表现略差。

单季度 12 家亏损，5 家扭亏

营业利润方面，上文提到的 Nexon、CA、GREE 以及 MARVELOUS! 本季度营业利润环比增幅显得有些夸张，分别达到 541%、421%、211% 和 332%。相邻季度间的营业利润大起大落，是日本游戏企业的“特色”之一。

MARVELOUS! 旗下的准新作《芙蕾德利卡》收入低于预期，《LOOP8 降神》《时尚造梦》等产品也没什么亮眼表现。该季度营业利润环比上升，完全依靠公司的降本策略。去年，MARVELOUS! 就对《Sakura Ignoramus》进行过一次光速止损。这一次，高管们的集体降薪也算是帮助公司度过了危机。

当然，MARVELOUS! 手中不是没有好牌，只不过不是游戏产品。2024 年 7 月，备受瞩目的与 TAKARA TOMY 共同运营的宝可梦街机「宝可梦 Frienda」将登场，MARVELOUS! 预计今年 7~9 月的财报将创造出巨大的利润空间。

我们统计的数据显示，37 家游戏企业中有 22 家增加利润（包括赤字幅度的缩小），15 家减少利润，是近一年时间里数据最漂亮的一个季度。其中，出现亏损的企业达到 12 家，比前一季度少了 2 家。对于如今的日本市场来说，这个数字比较正常。

KLab 可能是我们统计的游戏公司中较为困难的一家。从 2022 年单季度 40 亿日元左右的营收水平，一路下滑至如今的 15 亿日元。2022 年至今，单季度全部亏损，在 37 家游戏公司中有点特殊。

该季度，《死神：勇敢的灵魂》（BLEACH Brave Souls）营收呈现疲软态势，再加上《歌之王子殿下：闪耀之星》（うたの☆プリンスさまっ♪ Shining Live）也已经于 2023 年 12 月停运。游戏越砍越少，长久以来和爆款游戏无缘的 KLab 不知何时才能吹起反攻号角。

DeNA 虽然还没从前一季度的亏损泥潭中走出来，但在重新审视了游戏业务之后，基本算是来到黎明破晓前了。

具体从财年对比来看，DeNA 游戏事业的营收和利润连续 2 年明显下滑，因此公司高层提出收缩市场降低风险的策略，也不难理解。考虑到 DeNA 从来不推行产品海战略，每个财年基本就上新 2-3 款游戏，下一次游戏事业的增长，需要等到新作《宝可梦集换式卡牌 Pocket》的上线。据悉，这款收录自 1996 年至今所有的卡包的扛鼎之作，将于 2024 年内全球发行，包含 9 种语言版本。

算上 Square Enix，该季度 37 家游戏企业中由盈转亏的企业一共有 3 家，另外 2 家是 Aeria 和 coly。而该季度扭亏为盈的企业有 5 家，包括 Akatsuki、COLOPL、A-team、geechs 和 MOBCAST。

由于子公司 LIBER 旗下的 3 部新作的开发费用被计入业绩，因此 Aeria 的亏损或许只是暂时的。5 月底，女性向新游「18TRIP（エイティーントリップ」已经上线，目前下载量已经突破 18 万。按照官方的说法，其余的新作将于 6~7 月顺利完成上线，后连个季度业绩可期。

“日本叠纸”coly 也是相同的情况，被 5 月 9 日上线的恋爱养成手游「Break My Case」的开发费用和市场推广费用暂时性“拖累”。这款产品上线后的表现属于中规中矩，App Store 游戏畅销榜最高排名在 Top20 左右，对于公司后续业绩的提升肯定有正面作用。

5 家扭亏为盈的游戏公司，基本都集中在中游。

日本曾经手游三巨头之一的 COLOPL，如今也不太稳定。《勇者斗恶龙 Walk》（COLOPL 开发，SE 发行）是公司目前最为依仗的产品，但也只能稳定输出，没办法冲锋陷阵。好在该季度《白猫计划》发威，凭借 9.5 周年活动和主线剧情新章节的展开，以及和 hololive 的合作活动，实现利润大涨，也弥补了 1 月 31 日「迪士尼 Tsum Tsum Land」的停运损失。

Akatsuki 方面，我们在前一季度财报总结时就预测其业绩会很劲爆。虽然《蕾丝莱利安娜的炼金工房》（光荣特库摩发行）进入了稳定期，不再有高营收表现。但是《龙珠 Z 爆裂大战》在 2 月份拿出了全球顶级的表现，让其他产品的利润贡献变得微不足道。

也正因为《龙珠 Z 爆裂大战》的强势，Akatsuki 可以安心等待「TRIBE NINE」和「代号 晓」2 款新作的开发上线。其中，「TRIBE NINE」预计在今年 7-9 月进行 β 测试，根据测试结果决定上线时间；而次世代 3D 游戏「代号 晓」预计于今年夏天首曝。两款产品都是公司非常看重的项目。

37 家游戏公司按营业收入和营业利润的增减分类如下：

增收增益（17）：Nexon、CyberAgent、Mixi、DeNA、光荣特库摩、GREE、Akatsuki、COLOPL、A-team、geechs、Aiming、cave、Mynet、IMAGINEER、altplus、MOBCAST、enish。

增收减益（7）：万代南梦宫、KONAMI、SQUARE ENIX、CAPCOM、Bushiroad、gumi、Appirits。

减收增益（5）：GungHo、MARVELOUS!、BOI、VOLTAGE、Wonder Planet。

减收减益（8）：世嘉飒美、Aeria、KAYAC、DRECOM、KLab、东京通信、Coly、Mobile Factory。