8月26日，MiniMax发布了2026年中期业绩。上半年公司实现收入1.166亿美元，同比增长283.1%，半年收入已经超过2025年全年的7900万美元。海外收入为7083万美元，占总收入的60.8%。

这份财报延续了MiniMax鲜明的海外属性，也呈现出产品收入来源的变化。Talkie、海螺AI等消费产品上半年收入4264万美元，同比增长100.9%；开放平台、Token计划和企业服务收入达到7393万美元，同比增长703.1%。

消费产品一年翻了一倍，开发者和企业服务的增长速度更快。MiniMax已经形成两组面向海外市场的产品：Talkie、海螺AI负责直接获取和服务用户，M3、MiniMax Code及开放平台则把模型卖给开发者和企业。

2026年上半年业绩摘要。来源：MiniMax 2026年中期业绩公告

MiniMax上半年的海外收入由去年同期的2186万美元增至7083万美元，同比增长约224%。同期国内收入由857万美元增至4575万美元，同比增长约434%。

国内业务增长较快，海外收入占比也从去年同期的71.8%调整到60.8%。从金额来看，海外市场一年增加了近4900万美元，继续贡献公司大部分收入。

海外收入占比60.8%。来源：MiniMax 2026年中期业绩公告

MiniMax较早通过Talkie进入海外市场。Talkie面向年轻用户提供AI角色互动，收入主要来自订阅、应用内购买和广告。海螺AI随后把公司的海外用户范围扩展到视频创作者、广告从业者和内容团队，按订阅等级和生成额度收费。

Talkie官方角色内容展示

这两款产品承担的任务不同。Talkie更接近内容和线上娱乐产品，用户使用频率、角色供给和社区活跃度会影响付费；海螺AI属于创作工具，视频质量、生成速度和单次生成成本直接影响续费。

MiniMax此前披露的2025年前九个月数据里，Talkie与星野贡献了公司约35.1%的收入，海螺AI贡献约32.6%，两组产品合计接近总收入的七成。Talkie和海螺AI也是MiniMax完成早期海外商业化的主要产品。

2026年中期财报没有继续披露单款产品收入。消费产品上半年合计收入4264万美元，其中海螺AI被财报直接列为增长来源。Talkie、海螺AI各自贡献了多少收入，目前无法单独计算。

消费产品半年收入已经达到2025年全年同类收入5308万美元的八成。按照目前速度，这条产品线全年仍有较大的增长空间。接下来需要观察Talkie的用户留存和付费表现，以及海螺AI能否继续提高专业创作者和企业用户的使用频率。

Talkie和海螺AI代表了MiniMax消费产品的两种收费方式。

Talkie围绕AI角色、互动内容和陪伴体验展开。用户进入产品后选择角色，再通过长期对话建立关系。订阅权益、应用内购买和广告共同支撑收入。这类产品具有较高的使用频率，也要持续处理角色内容、社区运营、未成年人保护和不同地区的合规要求。

Talkie在海外市场已经运行数年，产品成熟度和用户规模为MiniMax提供了较稳定的消费收入。AI陪伴产品的竞争也在增加，海外用户可以在Character.AI、Replika等产品之间切换。角色质量、记忆能力和长期对话体验会继续影响Talkie的留存。

海螺AI的用户需求更接近生产工具。创作者输入提示词、图片或参考视频，选择模型和生成参数，再使用生成结果制作广告、短视频和其他内容。生成一条可用视频通常需要多次尝试，用户消耗的额度会随着项目数量和修改次数增加。

截至2025年底，MiniMax视频模型已经帮助全球用户生成超过6亿条视频。海螺2.3 Fast将批量内容生产成本降低了最高50%，Media Agent则尝试把模型选择和制作流程放进同一个入口。模型效率提升会直接影响用户能够生成多少内容，也会影响海螺AI的毛利空间。

2026年7月底，MiniMax又发布了H3。该模型支持文本、图片、视频和音频输入，可以生成带立体声的2K视频，最长时长为15秒。H3的发布时间在本次财报统计期之后，因此还没有对上半年收入产生贡献。

H3已经接入海螺AI，同时采用开放权重方式发布。普通创作者可以在海螺AI里直接使用，开发者和企业也可以围绕模型部署和开发新工具。H3相关的订阅、生成额度和API收入只可能从下半年开始计入，财报尚未披露具体商业化贡献。

MiniMax上半年增长最快的业务来自开放平台和企业服务。

开放平台及其他企业服务收入由921万美元增至7393万美元，占总收入的比例从30.3%提高到63.4%。公司将增长归因于付费个人开发者和企业客户增加、API调用量上升，以及Token计划被更多用户采用。

开放平台及其他企业服务收入同比增长703.1%，占总收入63.4%

MiniMax把语言、视频、语音和音乐模型放进开放平台，开发者购买Token后按调用量使用。海外应用团队可以调用语言模型处理编程和Agent任务，也可以调用视频、语音模型制作内容。不同能力使用同一套账户和计费体系，减少了重复接入和管理模型供应商的工作。

报告期内发布的M3主要面向编程、Agent和专业工作场景，支持最长100万Token上下文，也可以处理图片和视频输入。MiniMax Code则把M3包装成更直接的编程产品，开发者可以让模型阅读项目、修改代码和连续调用工具。

M3、H3与MiniMax Code相关官方产品素材

M3在6月初发布，报告期内实际在线时间只有约一个月。财报没有披露M3或MiniMax Code的单独收入。MiniMax披露，截至7月，平台Token消耗量已经达到1月份的20倍。编程和Agent任务通常包含多轮推理、工具调用和结果检查，一次任务产生的Token消耗会高于普通对话。

业绩会上披露的8月年度经常性收入已经超过8亿美元，其中企业端贡献约80%。该指标按照近期收入速度进行年化计算，与财报确认收入采用不同口径。它可以用于观察开放平台、Token计划及企业服务整体的近期增速，不能据此计算M3或MiniMax Code各自的收入贡献。

MiniMax此前依靠Talkie和海螺AI直接向海外用户收费。开放平台将同一组模型交给更多海外开发者，由第三方产品继续扩大使用场景。公司的模型收入因此可以同时来自自有产品和外部产品。

MiniMax上半年毛利由369万美元增至2081万美元，毛利率从12.1%提高到17.9%。公司将这项变化归因于基础设施效率提升。

Talkie需要持续处理大量对话请求，海螺AI和H3需要承担视频生成成本，M3和MiniMax Code则会产生长上下文和多轮Agent调用。产品用量增长会带来收入，也会同步增加推理支出。模型每次调用所需的算力、用户购买Token的价格和服务器利用率，共同决定毛利。

公司销售及分销开支由3284万美元降至2697万美元，同比减少17.9%。Talkie和海螺AI积累了品牌和用户，开放平台也拥有更多开发者客户，推广费用对收入增长的推动作用有所降低。

研发投入依然很高。MiniMax上半年研发开支达到2.969亿美元，同比增长138.8%，相当于同期收入的2.55倍。M3、H3以及后续语言和视频模型都需要持续训练和迭代，这部分费用短期内还会保持较高水平。

财报中的期内亏损由4.022亿美元降至3.580亿美元，其中包含金融负债公允价值变化的影响。剔除股份支付、金融负债公允价值变化和上市开支后，经调整净亏损由1.387亿美元扩大到2.930亿美元。

2026年上半年费用与亏损情况。来源：MiniMax 2026年中期业绩公告

MiniMax目前拥有约13.23亿美元现金结余，可以继续支持模型研发。产品层面还要持续观察几组数据：Talkie的留存和付费，海螺AI与H3的生成量和续费，M3与MiniMax Code带来的Token消耗，以及这些产品增加收入后能否继续提高毛利率。

MiniMax上半年的海外收入达到7083万美元，占总收入的60.8%。这部分收入由多种产品和服务共同组成，既包括Talkie、海螺AI等直接面向海外用户的产品，也包括开放平台和Token计划带来的开发者收入；MiniMax Code等工具则为模型使用提供了新的入口。

消费产品半年收入4264万美元，仍在保持翻倍增长。开放平台和企业服务收入达到7393万美元，已经成为公司最大的收入来源。MiniMax的海外业务因此拥有了两种收费方式：一边通过自有产品向用户收取订阅和生成费用，一边通过API和Token向开发者收取模型调用费用。

H3在报告期后发布，M3在报告期内上线约一个月，财报没有披露M3或MiniMax Code的单独收入。下半年的产品数据会更有参考价值，届时可以继续看海螺AI能否承接H3的模型能力，MiniMax Code能否留住高频开发者，以及企业服务增长能否继续带动毛利率改善。

MiniMax已经把模型、消费产品和开放平台都推向海外。接下来的重点会落在各款产品的实际使用和付费上，也会落在每一次视频生成、每一次Agent任务和每一笔Token收入能留下多少毛利上。