1月29日，Meta公布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务报告。数据显示，公司2025年全年实现营收约2009亿美元，同比增长22%；但受成本投入增速高于收入增长以及此前计入的一次性税务影响，全年净利润约604亿美元，同比小幅下滑3%。

分季度来看，Meta第四季度表现依旧稳健。当季营收达到598.93亿美元，同比增长24%，明显高于市场预期的584.5亿美元；同期净利润为227.68亿美元，同比增长9%。业绩超预期推动公司股价在财报发布后盘后交易中一度上涨约10%，显示资本市场对其核心业务稳定性的认可。

从业务结构看，Meta当前收入仍高度依赖其“应用家族”生态，Facebook、Instagram与WhatsApp等产品带来的广告收入全年接近1960亿美元，占总收入约98%。相比之下，以元宇宙为核心的Reality Labs虽实现约22亿美元收入，但全年亏损接近192亿美元，持续拖累整体盈利表现，也促使公司开始重新调整长期投入重心。

整体来看，这份财报最大的看点，并不仅仅是“超预期”本身，而是Meta正在从“元宇宙押注期”逐步转入“AI驱动的新一轮商业化周期”。这一转向，既关乎资本市场信心，也关乎Meta未来五到十年的核心竞争力。

广告机器仍在高效运转，应用家族依旧是现金牛

从财务结构来看，Meta最稳固的根基依旧是其应用生态。Facebook、Instagram、WhatsApp等产品构成的“应用家族”，仍贡献了接近全部收入，其中广告业务占比高达98%。这意味着，尽管过去几年Meta不断强调元宇宙与新计算平台，但真正支撑公司现金流与利润规模的，依然是成熟的广告变现体系。

更重要的是，广告增长并非简单依靠流量扩张，而是来自AI对广告投放效率的提升。Meta持续在推荐算法、广告匹配与自动优化系统中引入AI能力，使广告主在相同预算下获得更高转化，这直接推动广告需求持续回流。对于广告主而言，只要ROI稳定，预算自然会继续投向Meta体系，这也是Meta业绩持续超预期的关键原因之一。

Reality Labs持续巨亏，元宇宙战略进入收缩阶段

与广告业务形成鲜明对比的是Reality Labs的持续亏损。该部门全年收入规模仅为数十亿美元，但亏损接近200亿美元，成为拖累整体利润的重要因素。过去几年，Meta在VR与元宇宙领域持续高投入，试图构建下一代社交与计算平台，但市场接受度远低于预期。

此次财报披露后，公司迅速推进裁员与研发方向调整，减少部分VR项目投入，并将资源重新分配至AI与智能穿戴设备。这一变化表明，Meta内部已经开始承认：元宇宙短期难以成为规模化商业市场，公司需要回到更具现实回报的技术路线。

AI成为未来叙事中心，Meta试图重夺技术主导权

在财报电话会议中，CEO Mark Zuckerberg多次强调AI与智能眼镜方向的重要性，明确将AI放在未来战略的最核心位置。这背后的逻辑非常清晰：生成式AI正在成为新的平台级技术，谁能够将AI深度嵌入消费级产品，谁就可能掌握下一代入口。

Meta目前的挑战在于，其大模型与应用生态并未形成像ChatGPT、Claude或Gemini那样的市场认知优势。在C端产品层面，也尚未出现爆款级AI应用。因此，公司一方面通过并购与投资补齐应用层生态，另一方面押注AI眼镜等硬件形态，希望通过终端入口反向带动AI应用生态发展。

资本开支暴涨，Meta进入新一轮“重投入周期”

财报同时披露，Meta预计2026年资本开支将大幅增加，规模或达到1150亿至1350亿美元区间。这意味着公司将大规模扩建数据中心与算力基础设施，以支持AI模型训练与服务部署。

对于资本市场而言，这是一把双刃剑。一方面，高投入意味着Meta对AI竞争的决心；另一方面，大规模资本开支将持续压缩利润空间，短期内可能对盈利能力形成压力。如果AI业务未能迅速带来新的收入增长，市场对高投入的耐心可能迅速消耗。

资本市场态度出现分化，Meta面临信心修复挑战

在“美股七巨头”整体受AI行情推动上涨的大环境下，Meta股价过去一年表现相对疲弱，成为少数未能同步上涨的科技巨头之一。这背后反映出投资者对其战略方向的疑虑：元宇宙投入未见回报，而AI竞争中尚未形成明显领先优势。

不过，从财报后股价的快速反应来看，市场并未完全失去信心。一旦Meta能够证明AI投入能够转化为广告效率提升或新硬件生态成功，股价修复仍具备空间。

从行业角度看，Meta的转型具有平台级意义

Meta的战略变化不仅影响自身，也将对整个互联网广告与AI产业格局产生连锁反应。Meta广告系统的优化，意味着广告成本与转化效率的变化将影响全球应用与游戏厂商的投放策略；AI推荐系统的升级，也会进一步推动内容分发与商业化逻辑变化。

与此同时，AI与智能终端融合趋势也可能带来新的应用分发与商业入口，对游戏、社交与数字内容行业产生深远影响。

总结来看，Meta当前处在关键的战略切换阶段。

广告业务依旧稳固，AI开始成为新的增长叙事，而元宇宙投入则进入收缩期。未来一至两年，将决定Meta能否完成从“社交广告公司”向“AI驱动平台公司”的转型。

短期来看，Meta仍具备强大的现金流与业务基本盘；但长期竞争胜负，将取决于AI技术与应用生态能否真正转化为消费级市场优势。在竞争对手全面提速的背景下，Meta必须在技术、产品与商业模式上尽快交出新答案。否则，即便收入规模仍然庞大，也可能逐步丧失市场对其长期成长性的信心。